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行业投资建议
行业在一季度保持了旺销和盈利快速增长态势，但一季度的旺季紧随着就是二三季度的淡季，基于此我们维持行业持有的评级。
一季度保持旺销和盈利快速增长态势
08年一季度全行业净利润同比增长了57.15%，同时主营业务收入同比增长了26.68%，扣除通胀因素后，实际增长率较07年的实际增长率提高了约1个百分点，表明在通胀预期下，居民的实际消费略有增长，通胀对行业主营业务收入增长已经有正向作用。净利润增速快于主营业务收入一方面主要是由于所得税降低带来净利润增幅10%，同时毛利率下降和费用率下降是净利润快速增长的主要原因。
但行业每股经营性现金流较07年略有下降，与部分零售企业进行现款备货方式有关。同时行业的净资产收益率也大幅提升，大量公司业绩通过重组或者管理改善是业绩改善的主要动因。16家重点公司在07年的主营业务收入和净利润增幅均超过行业平价水平，表明行业重点公司的竞争力提升幅度高于行业提升幅度。净利润增幅达到历史新高水平，但重点公司每股现金流下降幅度更大，表明龙头公司使用现款进货的方式可能更加普遍。龙头公司的净利润率和净资产收益率都逐年提高，08年分别较07年增加了0.41和0.38个百分点，表明龙头公司的成本控制能力明显优于行业其他公司。
重点公司投资建议
我们仍建议投资者长期持有行业内管理优秀、资产优良的龙头公司，仍重点推荐王府井、广州友谊、武汉中百、苏宁电器四家公司。\@
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 2008/05/05 10:54am  IP: 已设置保密加入blog | [本文共1224字节]  |
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